广发期货：铁矿石操作上建议观望

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【现货】青岛港口PB粉环比+17元至804元/吨，超特粉环比+10元至672元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为866.4元/吨和853.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为105.9元/吨和12.41%。

【需求】需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-1.2万吨至239.3万吨，日耗环比-1.11万吨至290.77万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-1.42%，日耗环比-0.37%，库消比-0.32%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。

【供给】海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

【库存】港口库存12742.3万吨，环比周四+142.24万吨，环比上周二+33.44万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】月度生铁产量供应过剩，港口库存重新累库，静待周度数据。基本面上，供增需降，但供应增量少于需求减量，港口库存重新进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比-287.6万吨至2327.8万吨，到港量环比+335.5万吨至2402.8万吨，本月到港累计值下降幅度低于预期。需求端钢厂维持减产，铁水环比下降，钢厂主动降库，港口库存重新累库。目前铁矿石港口库存累库兑现，后续累库持续性有待观察，考虑到06、07合约基差修复至合理区间，盘面缺乏进一步上升的驱动，操作上建议观望。

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